导语：在刚刚过去的圣诞周，加密资产交易所交易产品（ETP）市场并未迎来节日喜庆，反而录得高达4.46亿美元的净流出。这一数据延续了自10月市场剧烈调整以来的谨慎趋势。分析师指出，尽管全年总流入仍高达4630亿美元，但年末资金流向揭示了市场情绪的微妙变化：投资者并未离场，而是在进行一场从主流资产到新兴产品的“结构性轮动”。
核心观点与数据：根据资产管理公司CoinShares的数据，上周的流出使得自10月10日以来的总流出额达到32亿美元，表明投资者信心在年终仍未完全恢复。值得注意的是，资金流向揭示了投资者行为的明显分化。比特币（BTC）和以太坊（ETH）产品持续遭遇资金外流，而较新的瑞波币（XRP）和Solana（SOL）ETP则吸引了新鲜资本。具体数据显示，XRP和Solana ETP分别录得7020万美元和750万美元的强劲资金流入。自10月中旬在美国推出ETF以来，XRP产品已吸引超过10亿美元净流入，SOL ETF的累计净流入也达到约7.5亿美元。相比之下，比特币产品上周流出4.43亿美元，以太坊产品流出5950万美元。
市场背景分析：CoinShares研究主管James Butterfill指出，年初至今的管理资产规模（AuM）仅增长了10%，这表明“一旦考虑资金流动，普通投资者今年并未获得正收益”。资金流向反映了市场在变得更加自律，投资者倾向于有针对性的头寸，而非广泛的市场敞口。从地域分布看，资金流出广泛但高度集中于美国，上周美国4.6亿美元的流出占全球赎回的绝大部分，这凸显了美国投资者在年末的谨慎立场。形成鲜明对比的是，德国上周录得3570万美元的资金流入，使其本月至今总流入达到约2.48亿美元，在所有地区中表现最为强劲。这暗示德国投资者正将近期的价格疲软视为增加敞口的机会。
结尾预测：最新数据表明，加密资本仍然参与市场，但随着2025年接近尾声，其选择变得越来越挑剔。资金流动反映的并非市场投降，而是一个变得更加自律、青睐目标性持仓而非广泛敞口的市场。投资者应关注这种从“巨无霸”主流币到特定新兴产品的资金轮动趋势，这可能预示着2026年加密ETP市场将进入一个产品更加细分、策略更加多元的“精品店”时代。市场正在从普涨普跌的Beta行情，转向考验选币能力和赛道洞察力的Alpha收益阶段。
