导语：随着加密货币市场持续波动，一个曾经风光无限的赛道正面临生存危机。据行业高管向Cointelegraph透露，众多数字资产国库公司可能在2026年陷入困境甚至倒闭。分析师指出，随着市场环境变化和竞争加剧，超过130家相关公司或将经历残酷的洗牌，只有具备真正附加价值的玩家才能存活。
核心观点与数据：加密收益平台MoreMarkets联合创始人兼首席执行官Altan Tutar表示，"进入下一年，我认为DATs的前景看起来有些黯淡。" 他指出，大多数比特币国库公司将与其他DATs一同消失。值得注意的是，专注于山寨币的加密国库"将首先出局"，因为它们无法维持公司市值高于其加密资产价值（即关键指标mNAV）。他预测，即使是专注于以太坊、Solana和XRP等大型资产的旗舰DATs也可能很快步其后尘。
市场背景分析：2025年，大量加密国库公司涌现，为华尔街投资者提供了接触加密货币的另一条途径。随着比特币在10月达到峰值，重量级投资者注入数十亿美元，许多公司的股价最初飙升。然而，随后广泛的加密货币市场下跌损害了它们的估值。据比特币平台Solv Protocol联合创始人Ryan Chow透露，购买和持有比特币的公司数量从2025年初的70家激增至年中的超过130家。Chow强调，比特币国库"并非无限美元增长的一站式解决方案"，并暗示许多公司"不太可能在下一次低迷中幸存"。
投资者应关注的是，2025年获得最大收益的加密国库公司是那些使用"链上工具产生可持续收益，或在市场下跌期间抵押资产以获得流动性"的公司。相反，表现较差、不得不出售加密资产以覆盖业务成本的公司，往往是那些"将积累视为营销叙事，而没有适当的国库框架来支持它"的公司。Chow认为，"该模式需要从投机性转向结构化的财务管理"。
稳定币发行商First Digital的首席执行官Vincent Chok补充道，成功的比特币国库公司"拥有审慎的配置策略、运营流动性，并将比特币仅视为其财务计划的一个组成部分"。值得注意的是，他指出投资者正转向加密货币交易所交易基金，将其作为获得数字资产"受监管价格敞口"的便捷方式。在美国监管机构放宽提供收益的规定后，资产管理公司推出了包含质押回报的产品，ETF已成为加密国库公司的主要竞争对手。
结尾预测：综合多位高管的观点，2026年数字资产国库领域将迎来一场深刻的行业整合。单纯依靠持有资产增值的商业模式将难以为继，市场将淘汰缺乏真实收益能力和结构化财务管理的参与者。最终能够生存并胜出的，将是那些能够超越单纯持有、通过创新金融工具在透明系统中实现资产增值、并为利益相关者提供持续回报的公司。加密市场的进化，正从野蛮生长的"囤积叙事"，走向成熟精细的"资本管理"新时代。
