在比特币（BTC）表现持续落后于黄金和主要股指之际，市场对牛市周期的质疑声渐起。知名分析师Benjamin Cowen在接受Cointelegraph独家专访时指出，当前的市场格局与2019年有着惊人的相似性，并揭示了宏观逆风、市场情绪低迷以及周期动态将如何塑造比特币直至2026年的发展路径。
核心观点：流动性是关键，而非单纯乐观预期
分析师指出，尽管股市和黄金因对未来货币宽松的预期而表现积极，但比特币似乎对实际流动性条件更为敏感，而非仅仅基于乐观情绪。这一关键区别解释了为何在更广泛的市场走高时，BTC却难以获得上涨动力。据Cowen分析，比特币通常需要一个更清晰的宏观经济催化剂才能跑赢大盘，而这个催化剂可能尚未到位。
市场背景分析：低迷情绪与历史周期的碰撞
值得注意的是，本轮市场的显著特征是相对冷淡的情绪。这与以往周期顶峰时普遍存在的狂热和散户投机氛围截然不同。Cowen解释了在低关注度环境下形成顶部对比特币而言为何非同寻常，以及这种差异将如何影响未来几年的走势。
此外，关于比特币四年周期是否失效的争论也备受关注。尽管许多评论者认为历史周期框架已不再适用，但Cowen提供的数据表明，更广泛的市场周期（而不仅仅是加密领域的叙事）仍然扮演着重要角色。他阐述了劳动力市场趋势和限制性金融条件等宏观逆风，如何可能在直至2026年的时间里持续对比特币构成压力，即便期间可能出现短期反弹。
结尾预测：聚焦过程而非价格，投资者需保持耐心
此次访谈并未聚焦于具体的价格目标，而是更侧重于“过程重于预测”的思维方式。在轻松流动性无法得到保证的环境下，投资者应关注如何思考周期、风险和耐心。Cowen也简要谈及了这对山寨币意味着什么，并指出市场对板块快速轮动的预期可能是错误的。投资者应关注宏观经济的实质性转向信号，而非短期市场噪音，为可能延续至2026年的复杂市场环境做好准备。
